2005年，百度市值达到21亿，腾讯达到19亿，而后雅虎以10亿美元投资换取了阿里巴巴40%股份，使其估值达到25亿美元，超过百度和腾讯。自此，BAT的说法开始广泛流传。

BAT从无名小卒到逐渐崛起，再到主导中国互联网行业的发展，它们的市值不断上升，业务布局逐渐扩大，投资版图也越来越宽广。

挑战者也在不断涌现。从京东、小米，到美团、今日头条、滴滴，新的强者崛起，以BAT始料未及的速度成长为庞然大物，TMD的说法开始出现。

今日头条通过分发算法和独特运营手法，让头条系产品一个个突围，抖音在2019年用户规模达到7亿，在国内，此前只有QQ、微信和微博等少数APP能达到如此规模。

美团在O2O市场活了下来，而后不断扩展边界，成为阿里巴巴、腾讯之外市值最高的中国互联网公司。

滴滴创立8年来，历经19轮融资，金额超千亿元。在竞争激烈的出行市场，面临阿里旗下高德、美团打车的挑战，但依然长期居于网约车市场领先者位置。

BAT和TMD之间的竞争，早已在不同领域打响，除了直接的业务竞争外，也体现在投资布局。

通过投资，BAT在各个领域占据着重要位置，但TMD也不甘示弱。它们也拿出了钱和资源，在多个领域与BAT展开了投资较量。

01

字节跳动疯狂对垒BAT

一直独立发展的字节跳动，曾被阿里、腾讯、百度疯狂狙击，但经历了爆发式增长和流量剧变后，无论是产品布局还是投资，字节跳动从不怕硬碰硬。

2018年9月，腾讯提出产业互联网概念，宣称向ToB市场进发。之后阿里、百度也纷纷入局，在云服务、大数据、AI等方面进行探索。

为了迎接产业互联网时代的到来，腾讯一边进行内部调整，在云与智慧产业事业群中，整合了医疗、出行、教育等产业平台，一边频繁在ToB市场投资。

据《ToB行业头条》统计，整个2019年，腾讯在ToB投资市场总计投资34次，而阿里投资了13次，百度投资了6次，TMD中字节跳动则投资了5次、滴滴投资1次、美团投资0次。

字节跳动是TMD中最深入ToB市场的玩家。推出了飞书、Lark、字节云等产品。飞书已经与钉钉、企业微信一起成为企业服务市场的三个重要玩家。

在钉钉、企业微信通过投资扩张生态之时，飞书也在布局。2017年底字节跳动领投石墨文档，并成为石墨文档最大股东。

2018年1月，字节跳动战略投资企业云盘产品坚果云。随后又相继收购了朝夕日历、幕布等公司。2019年，又投资了企业视频领域的蓝猫微会。

在内容领域，字节跳动又动了百度的蛋糕。

2019年，字节跳动战略投资了互动百科和36氪传媒，还投资了虎扑的Pre-IPO轮，成为虎扑的最大股东。

互动百科不同于百度百科、搜狗百科等百科类产品，没有搜索入口，但内容量丰富。字节跳动从上线“头条搜索”，到投资互动百科，一步步进军搜索领域，丰富头条搜索的内容，也被业内看作是向百度发起攻坚战。

2019年，百度接连投资了知乎、凯叔讲故事等项目，通过投资丰富内容生态，巩固护城河。

字节跳动也时常与百度坐在同一张桌子上出牌。其曾参与过知乎F轮融资的竞价，但没能拿下，这轮融资最终由快手领投、百度跟投，腾讯和今日资本原有投资方继续跟投。

字节跳动最新的动作——投资武汉合众易宝科技有限公司、获取支付牌照，更是让BAT都感到压力。

通过投资，字节跳动已获得三张金融牌照，分别涉足保险经纪、互联网小贷、第三方支付。

字节跳动一边深入电商布局，高调发展抖音电商和直播带货，和淘宝直播竞争，一边布局互联网金融业务，而这个赛道里巨头环绕，最强劲的对手便是阿里蚂蚁金服。

字节跳动在投资领域激进而充满野心，从内容创业、社交社区领域，扩张到企业服务、教育培训、游戏等，在与字节跳动主营业务不相关的领域，迅速建立起自己的投资版图。

从2017年开始，字节跳动将布局扩展到了海外，投资或收购图文、短视频、直播等多个海外内容平台。今年，字节跳动还在加速，至今已累计投资超过十次以上，超过了美团和滴滴。

02

多方出击，美团投资“无边界”

美团市值已经超过百度、京东以及拼多多，位列中国互联网公司第三，美团的投资布局也越来越多。

除了在自己的优势领域本地生活进行投资外，其投资也扩张到交通出行、企业服务、智能硬件、教育、文娱影视、金融支付等领域，IT桔子的数据显示，美团投资的公司总数达到70家。

除了美团战略投资部以外，美团旗下的产业基金龙珠资本，也在消费领域频繁出手，投资了喜茶、幸福西饼等企业。

可以说，美团的投资涉猎颇广。这其中，2018年美团对摩拜单车的收购，是美团作为投资方，在历史上最具代表性的一场战争。

共享单车往日的盛况，背后有着资本的驱动，阿里与腾讯，美团与滴滴，曾是其中的重要玩家。

摩拜单车于2015年初创办，在被美团收购前完成了7轮融资，在E轮融资后，腾讯正式成为摩拜除创始团队之外的最大股东。

ofo则选择了阿里，2018年3月，ofo宣布完成阿里领投的8.66亿美元融资，本轮融资后，阿里进入了ofo董事会。

当时，滴滴也参与了ofo的融资。不过，随着ofo创始人戴威引入更多阿里系资本，与此前第一大机构股东滴滴抗衡，阿里主导权加深，滴滴逐渐从ofo的棋局中出局。而ofo始终坚持独立发展，最终走向了破产，阿里落得下风。

曾参与摩拜投资的美团，最终成为了赢家。收购摩拜的过程十分曲折，但一个重要的因素是，腾讯最后决定支持美团收购摩拜。

据《财经》报道，一位接近腾讯的人士曾透露，“阿里拿了两张牌（hellobike与ofo），滴滴拿了一张牌，我们手里有一张牌，即使不同意美团收购摩拜，美团自己也会做共享单车，共享单车就会变成竞争炮台，而我们手里的这张牌很可能就是炮灰。”

腾讯支持美团收购，也是考虑了自身利益。马化腾也曾对《中国企业家》表示，腾讯投资的基本逻辑是，除了通讯社交和内容，其他都交给合作伙伴。

美团收购摩拜，是对生活服务场景的布局。在此之前，美团还投资了猫眼娱乐、私教来了、美甲帮、爱鲜蜂等企业，都是对本地生活服务生态的扩展。

此外，新能源汽车厂商理想汽车，是美团近年来最为重视的投资项目之一，不仅美团参与了理想汽车的投资，王兴也以个人名义多次参与投资。

在近期美团二季度财报电话会上，王兴提到，电动汽车非常有潜力，但很多投资者还是低估了电动汽车以及理想汽车的潜力。

他认为，理想汽车正在研发自动驾驶技术，研究创新的人车交互，包括语音控制等，都将与美团的业务产生协同，同时美团本质上是一家移动公司，车辆对美团很重要。

目前，王兴已经获得了23.5%的股权，成为理想汽车的“二股东”，话语权仅次于创始人李想。

虎视眈眈的不仅有美团，BAT也已经全部进入了新能源汽车领域，腾讯不断加码蔚来，百度持续押注威马汽车，阿里参与了小鹏汽车A、B、C+轮融资。

这意味着美团正在通过理想，与BAT展开一次正式的投资较量。

与美团一样，目前腾讯是蔚来汽车的“二股东”，阿里则持有小鹏汽车13.3%股权，为小鹏的第二股东。

如今三家新能源汽车品牌都已经成功上市，随着新能源汽车行业头部聚拢效应开始显现，最终谁输谁赢，谁的押注更为正确，也即将揭晓了。

美团CEO王兴曾在饭否上感叹，“唯有投资，亦即人均资本存量的提升，才有可能扩张该经济体的生产可能性边界。”

03

滴滴谨慎投资，只布局出行

阿里系和腾讯系几乎在互联网每个风口上通过投资正面较量，而滴滴所在的出行领域，也不能幸免，滴滴是TMD中唯一一家同时被BAT投资的公司。

与美团相似的故事是，在美团与大众点评合并的2015年年底，滴滴也和快的合并了，而这离不开腾讯帮助。

2013年，滴滴接受了腾讯1500万美元的B轮投资。之后，滴滴与微信联手，后者为前者提供了流量入口，并在朋友圈广告中帮助其推广，前者则以此制约支付宝，这样的强强合作，让滴滴赢了当时背靠阿里的竞争对手快的。

通过快的以及之后Ube中国的并购，滴滴坐稳了国内网约车市场第一的位置。

占领了网约车市场后，滴滴开始进一步扩张生态，大力投资网约车业务，以及巴士、单车等其它出行业务，在产业链上下游投资。

不过，近两年滴滴的发展势头远远不及美团和字节跳动，在投资上也颇为谨慎，投资次数远远不及其它巨头。

天眼查数据显示，2019年全年，包括腾讯、阿里、百度、京东、字节跳动、美团点评、滴滴在内，共发生了183起投资相关事件。其中，滴滴位列倒数第二，仅出手了4次。

在2020年，腾讯进行了50次以上的投资，阿里进行了34次，百度进行了20次。滴滴倒数第一，仅进行了一次投资。

腾讯则动作频频，据界面新闻统计，从2010年至今，腾讯对汽车领域的投资位列第一，达到55起，滴滴位居其后，超过了20起。

在出行领域，腾讯投资过摩拜与滴滴，但没能正式拿下它们，并以此进入出行市场。

之后，腾讯没有放弃，以“广撒网”的方式，在网约车、新能源汽车、地图导航等各个领域都有涉猎。

在滴滴的网约车阵地，腾讯多有动作。2019年，腾讯连续申请了腾讯打车、腾讯出行、腾讯乘车码、腾讯乘车卡、乘车快报等多个商标。同时，与广汽联合等达成合作，进入出行服务，打造了如祺出行。

对腾讯而言，布局出行，是产业互联网下半场押注线下场景的举措之一，但对滴滴而言，这无疑是一种压力。

另外，在巨头们青睐的新能源汽车领域，滴滴缺席了。

2017年，滴滴创始人程维曾公开提到了“5年100万辆新能源汽车运营”的目标，之后便与北汽新能源、比亚迪等汽车厂商达成合作。但直到如今，滴滴还未投资新能源汽车品牌。

在其它玩家扩张投资版图、TM与BAT频繁交锋之时，滴滴的存在感变低了。

总的来看，BAT跨越了时代，战斗力依然凶猛，在过去数年，主导了互联网发展历史中几乎所有的重要融资和并购。

而新巨头的崛起，也正在不同领域迎战BAT，不论是对现有业务的补充，还是对未来趋势的下注，互联网行业的投资较量还在升级，展现了巨头与新兴强者对垒的精彩棋局。

来源/连线Insight（ID：lxinsight）

作者/钟微

编辑/叶丽丽